马耀邦:新自由主义与经济危机

马耀邦 2014-06-03 浏览:

  新自由主义与经济危机

  (加)马耀邦著 林贤剑、林小芳译

  2008年10月23日,美联储前主席艾伦·格林斯潘现身于美国众议院监管和政府改革委员会,首次承认其任期内的监管失败:“我们对此感到非常震惊。一直以来,我们那些人注重的是信贷机构的自身利益,以保护包括我自己在内的股东权益。”1虽然格林斯潘拒绝为当前的美国经济危机承担责任,但他承认,“他关于解除管制的理念已经动摇。”这是格林斯潘在立场上的一次彻底转变。作为米尔顿·弗里德曼经济政策的鼓吹者,格林斯潘拥护全球化、自由贸易和金融自由化,并“成功地阻止对衍生品的严格管制”。在其最近一次出席国会委员会时,格林斯潘先生现在谦恭地承认,解除管制的“整个理性大厦”在2007年夏天就已经崩溃。

  而正是米尔顿·弗里德曼积极促成了衍生品交易和解除管制的整个理性大厦。当20世纪60年代末期英国陷于货币危机时,弗里德曼试图通过卖空英镑,从中获取个人利益。他的计划落空了。芝加哥的银行业主拒绝了他关于做空英镑的提议,他们认为,这种做法对个人来说太过投机。弗里德曼写信给《华尔街日报》,表达了他的抱怨。该文引起了芝加哥商品交易所主席利奥·梅拉梅德(Leo Melamed)的注意,他希望扩大期货交易的范围,当时的期货交易品种主要是农产品项目。

  1971年,在弗里德曼的建议下,尼克松总统放弃了美元与黄金挂钩的布雷顿森林协议,同时,梅拉梅德以总价7500美元的酬劳,请弗里德曼撰写一篇关于货币期货市场必要性的文章。弗里德曼关于货币期货交易的研究论文成为“芝加哥期货交易所的圣杯”。梅拉梅德为此得意洋洋,因为弗里德曼的11页研究论文为该交易所提供了“理论根据,在此基础上,可以构建其金融期货上层建筑。”2

  到1972年,芝加哥商品交易所开创了金融衍生品交易的新时代。凭借其与美国财政部长乔治·舒尔茨(GeorgeShultz)的关系,米尔顿·弗里德曼很快获准,在芝加哥商品交易所进行货币期权交易。弗里德曼是1962年出版的《资本主义与自由》一书的作者,是芝加哥经济学派的领军人物,他在西方的影响力越来越大。在美国,他的经济理论得到金融利益集团的狂热拥护。1976年,弗里德曼获得诺贝尔经济学奖,即便在当时,事实上有很多经济学家反对他的自由放任经济理论。2

  梅拉梅德手持弗里德曼的论文,拜访了全世界的许多国家,努力说服政府官员和金融界的关键人物接受衍生品交易的优点。梅拉梅德取得了巨大的成功,因为全球的经济学精英接受了芝加哥经济学派的理论,并将弗里德曼的思想视为福音。2

  到1975年,在米尔顿·弗里德曼的一个电话之后,艾伦·格林斯潘和财政部长威廉·西蒙(WilliamSimon)分别赞同和批准了新的短期国库券期货合约交易。从而,弗里德曼为衍生品市场的发展作出了巨大的贡献,衍生品市场的交易量急剧增长,在2005年第四季度,总交易量达344万亿美元。结果,美国经济变为赌场经济,金融衍生品成为金融大规模杀伤性武器。由于杠杆的使用,衍生品围绕标的资产的价格波动,使投资者获得了巨额回报,同时也造成了大量的损失。在衍生品交易中,全球的金融机构遭受了巨额损失,以至于破产。英国巴林银行、日本住友商社、中国中信泰富公司、法国兴业银行、美国不落之花咨询公司和长期资本管理公司等众多信誉良好的公司,在衍生品市场中都损失了数以十亿计的美元。

  实际上,长期资本管理公司的破产几乎拖跨了整个美国金融体系,在该公司解体十年后,美国如今面临美国国际集团的濒临破产。美国国际集团是美国最大的保险公司,是衍生品市场的积极参与者,至2007年11月25日,它发行了5000多亿美元的信用违约掉期。美国国际集团在60万亿美元的信用违约掉期衍生品市场上扮演核心角色,随着该集团的走向崩溃,美国金融体系将面临极度的危难。于是,华盛顿的主要经济决策者——美国财政部长亨利·保尔森和美联储主席本·伯南克,放弃了弗里德曼倡导自由市场原则的新自由主义哲学,抵制政府干预的“道德风险”,提出将一个工商企业国有化的一揽子救援计划。

  对保尔森和伯南克来说不幸的是,救援美国国际集团未能恢复美国金融市场的信心,而雷曼兄弟公司的破产则进一步加深了华尔街的恐慌和混乱。由于雷曼公司是一个具有巨大杠杆作用的重要机构,最大的担心就是衍生品信用违约掉期的交易对手风险。在法国财政部长克里斯蒂娜·拉加德(ChristineLagarde)看来,雷曼兄弟公司的破产“启动了世界金融体系的瓦解,迫使北美、英国、欧洲、澳大利亚和现在的亚洲部分地区采取措施,救助其银行。”4

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马耀邦
马耀邦
战略投资家、政治经济评论家
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